（曾經(jīng)的一代摩托車(chē)之王，摩托車(chē)最早的上市企業(yè)之一，今天卻面臨重重困境）

央企賣(mài)殼再添新例，中國(guó)嘉陵（600877，SH）3月15日晚間公告，中國(guó)南方工業(yè)集團(tuán)（即中國(guó)兵裝）擬通過(guò)公開(kāi)征集方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持中國(guó)嘉陵全部股權(quán)。若轉(zhuǎn)讓成功，中國(guó)嘉陵的控股股東將發(fā)生變更。

事實(shí)上，受到摩托車(chē)市場(chǎng)整體低迷的影響，中國(guó)嘉陵近十年來(lái)業(yè)績(jī)始終徘徊在巨虧與微利之間，并且公司總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)持續(xù)下降。截至去年三季度末，該公司總資產(chǎn)為19.69億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)僅為3616萬(wàn)元。在分析人士看來(lái)，中國(guó)兵裝也早有賣(mài)殼中國(guó)嘉陵的規(guī)劃。

中國(guó)兵裝人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果摩托車(chē)業(yè)務(wù)繼續(xù)放在上市公司，這塊業(yè)務(wù)將沒(méi)辦法支持上市公司的發(fā)展，賣(mài)殼之后應(yīng)該會(huì)把摩托車(chē)資產(chǎn)收回來(lái)，放在集團(tuán)里慢慢消化。上述分析人士則認(rèn)為，從國(guó)企戰(zhàn)略布局來(lái)說(shuō)，不應(yīng)該參與這種競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的行業(yè)，直接把摩托車(chē)資產(chǎn)賣(mài)掉也可以。

中國(guó)嘉陵業(yè)績(jī)不佳

中國(guó)嘉陵公告顯示，公司收到控股股東中國(guó)南方工業(yè)集團(tuán)公司《關(guān)于協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)的函》，南方集團(tuán)目前持有中國(guó)嘉陵153566173股，占公司總股本的22.34%，南方集團(tuán)擬通過(guò)公開(kāi)征集方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司全部股權(quán)。

若該股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)并得以實(shí)施，公司的控股股東將發(fā)生變更。

早在2014年5月20日，中國(guó)嘉陵遭中國(guó)兵裝大宗交易減持1200萬(wàn)股，其后的6月3日，中國(guó)嘉陵再發(fā)公告，當(dāng)天接中國(guó)兵裝通知，其再度通過(guò)大宗交易系統(tǒng)減持中國(guó)嘉陵2000萬(wàn)股，約占其總股本的2.91%。

“從2006年、2007年開(kāi)始，市場(chǎng)就有傳言中國(guó)嘉陵要賣(mài)殼，并且中國(guó)嘉陵的業(yè)績(jī)非常差，背后也沒(méi)有非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，從中國(guó)兵裝集團(tuán)的角度來(lái)講，也一直有賣(mài)殼的想法。”分析人士向記者表示，之所以賣(mài)殼遲遲沒(méi)有進(jìn)展，可能是在價(jià)格方面沒(méi)有達(dá)成一致。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，中國(guó)嘉陵2006年凈利潤(rùn)為-2.58億元，其后近10年不是大幅虧損，就是微幅盈利，多次徘徊在ST邊緣。今年前三季度，中國(guó)嘉陵再度巨虧1.47億元。

中國(guó)嘉陵2015半年報(bào)中指出，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，摩托車(chē)市場(chǎng)整體低迷，全行業(yè)摩托車(chē)銷(xiāo)量整體下降趨勢(shì)依然明顯，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下降趨勢(shì)明顯。

“既然是控股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)隙ㄊ前芽毓蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)外的投資者，摩托車(chē)業(yè)務(wù)以后肯定就不再是上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)了。”中國(guó)兵裝人士向記者表示。

集團(tuán)或回購(gòu)摩托車(chē)資產(chǎn)

中國(guó)兵裝是在原兵器工業(yè)總公司基礎(chǔ)上改制而成的以軍品為核心、民品為主導(dǎo)的大型軍工集團(tuán)，軍品涵蓋輕武器、裝甲車(chē)輛等，民品包括汽車(chē)、摩托車(chē)、電氣設(shè)備等。海通證券報(bào)告顯示，其摩托車(chē)年生產(chǎn)能力超過(guò)600萬(wàn)輛，主要產(chǎn)品包括摩托車(chē)、警用車(chē)、雪橇摩托等，擁有嘉陵、建設(shè)、大陽(yáng)、濟(jì)南輕騎等知名品牌，是世界最大摩托車(chē)集團(tuán)。

中國(guó)兵裝旗下多家上市公司曾經(jīng)或現(xiàn)在仍涉足摩托車(chē)這一領(lǐng)域。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，輕騎股份2006年經(jīng)重組進(jìn)入中國(guó)兵裝，2012年長(zhǎng)安汽車(chē)（微博）集團(tuán)直接控股輕騎股份，并將其更名為湖南天雁（600698，SH），上市公司原有全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)由濟(jì)南輕騎摩托車(chē)有限公司承接，濟(jì)南輕騎2013年成為中國(guó)兵裝的全資子公司。

另外一家上市公司建摩B于去年7月份停牌，其后，公司以摩托車(chē)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債出資設(shè)立建設(shè)機(jī)電，由建設(shè)機(jī)電承接相關(guān)的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和員工，同時(shí)公司將建設(shè)機(jī)電100%股權(quán)出售給中國(guó)兵裝，交易完成后，建摩B將完全剝離摩托車(chē)業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)將收縮為車(chē)用空調(diào)壓縮機(jī)生產(chǎn)、銷(xiāo)售。

賣(mài)殼之后，中國(guó)嘉陵現(xiàn)有摩托車(chē)資產(chǎn)去向暫時(shí)未能確定，不過(guò)分析人士認(rèn)為，中國(guó)兵裝必然是要賣(mài)殼的，但是賣(mài)殼之后集團(tuán)再把摩托車(chē)資產(chǎn)收回來(lái)同樣可行。中國(guó)嘉陵2015三季報(bào)顯示，當(dāng)期末公司總資產(chǎn)19.69億元，但是歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)僅為3616萬(wàn)元。

“摩托車(chē)本身不是太優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)，從國(guó)企戰(zhàn)略布局來(lái)說(shuō)，也不應(yīng)該參與這種競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的行業(yè)，直接把這部分資產(chǎn)賣(mài)掉也可以。”上述分析人士說(shuō)，由于摩托車(chē)軍品與民品沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，有軍品需求時(shí)可直接從民品市場(chǎng)上采購(gòu)。

“如果摩托車(chē)業(yè)務(wù)繼續(xù)放在上市公司，這塊業(yè)務(wù)就沒(méi)辦法支持上市公司的發(fā)展，集團(tuán)的類(lèi)似資本運(yùn)作都是為了挽救虧損的上市公司，未來(lái)也應(yīng)該會(huì)把摩托車(chē)資產(chǎn)收回來(lái)，放在集團(tuán)慢慢消化。”對(duì)于國(guó)企應(yīng)該退出競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的觀點(diǎn)，中國(guó)兵裝人士向記者表示，短期內(nèi)不會(huì)有變化，后續(xù)還需要看集團(tuán)的規(guī)劃，“摩托車(chē)肯定是競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，但是完全退出也是不可能的，畢竟這么多人、這么大產(chǎn)業(yè)呢。”